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IPO

지아이텍 공모주 청약개요, 기업분석, 적정주가

by hunToo 2021. 10. 11.

1. 청약개요

 

기업명 : (주)지아이텍

주관사 : 미래에셋증권

공모가 : 14,000원

청약일 : 2021.10.12~13

환불일 : 2021.10.15(2일)

상장일 : 2021.10.21

 

청약한도

 

청약수수료


 

2. 기업분석

 

지아이텍은 2차전지 제조공정에 적용되는 SLOT DIE와 디스플레이 제조공정에 적용되는 SLIT NOZZLE의 제조 및 가공과 해당 제품에 대한 REPAIR 서비스를 주 영업으로 영위하고 있다.

SLOT DIE는 2차 전지 전극공정중 기판 역할을 하는 집전체 (Al,Cu foil)에 전극 슬러리를 정해진 패턴 및 일정한 두께로 코팅할 수 있게 해주는 롤투롤 장비의 핵심 부품이다. 코팅 공정에서 전지 설계에 대한 변수가 결정되는 공정에 필수적인 제품이라고 한다.

 

SLIT NOZZLE은 디스플레이 산업 공정 중 T/F 증착 및 식각 공정 내 PR 코팅 공정에 사용되는 부품이라고 한다.

 

SLOT DIE와 SLIT NOZZLE은 사용 횟수에 따라 마모되어 품질저하가 발생하는데, 이를 재가공해 납품하는 REPAIR사업도 영위하고 있다.

 

이러한 REPAIR 사업은 고객사 Lock-in 효과가 있어 지속적인 매출을 창출할 수 있다.

 

SLIT NOZZLE 매출 비중은 점점 줄어들고, REPAIR 매출이 늘어나는 추세이다. 연단위로 봤을때 매출은 꾸준히 상승 중이다.

 

영업이익 및 당기순이익도 꾸준히 상승했다. 2020년 기준 매출원가율이 확연히 줄고 매출액은 늘면서 영업이익률이 상당히 올라갔다. 다만 2021년은 반기 기준 당기순이익률이 소폭 감소하였는데, LG화학 및 SK이노베이션 간의 소송 이슈 및 임직원 채용을 확대로 인한 고정비 효과가 발생하였다고 한다. 고정비는 회사가 커지는 과정에 필요한 투자이고, 소송 이슈는 단기 이슈에 그칠것이므로 회복을 기대해 볼 수 있다.


 

3. 적정주가

 

이번 지아이텍 공모주 청약 비교회사 선정 시, 유사기업으로 코윈테크 등 4개 기업을 선정하였다.

2차전지 장비 및 디스플레이 장비 제조업을 영위하는 업체들로 선정하였다. PER 70배 이상은 제외했다는데, 54.4배인 엔에스가 과연 적당한지는 모르겠다. 제외하는게 더 좋았을듯.

 

4개 회사의 평균 PER은 32.2배이다. 역시나 엔에스가 평균을 끌어올렸다.

 

2021년 반기 순이익 기준 연환산하여 주당 평가가액을 산출하였다. 주당 평가가액은 15,583원이다.

 

주당 평가가액에 공모가 상단 기준 16.2%의 할인율을 적용하였다. 조금 아쉬운 할인율. 공모가는 상단을 초과한 14,000원으로 결정되었다. 실제 할인율은 10.16%로 결정되었다.

 

38커뮤니케이션 기준 지아이텍 장외가는 형성 되어 있지 않다.

매수호가는 공모가인 14,000원에 걸려있다. 별 의미는 없을 듯.

 

아무래도 엔에스의 PER이 다소 높은 편이므로, 제외하고 다시 산출해보기로 하였다.

최근 변동된 기준주가를 반영해 다시 산출한 PER은 평균 25.58배이다.

 

PER 25.88배 적용하고 할인율 미적용시 적정주가는 12,515원이다. 공모가 대비 약 10.6% 하락한 금액이다. 아무래도 좀 고평가된 느낌이 있지 않나.. 싶긴하다. 공모가 기준 PER은 28.95배, 따상 시 PER은 75.3배 정도이다. 


 

4. 기관수요예측 및 유통가능물량

 

지아이텍 공모주 수요예측 결과 최종 경쟁률 2068.17를 기록하였다. 2000대 1을 넘기면서 상당히 높은 경쟁률을 기록하였다.

 

밴드 상단은 물론이고 15,000원 이상 신청 비율이 86.19%에 달한다. 공모가인 14,000원 이상 비율은 98%가 넘는 좋은 결과.

 

확정 공모가를 14,000원으로 결정하는데 거부감은 없다. 15,000원 안한게 다행인 정도.

 

의무보유 확약 비율은 25.29%. 의무보유 확약 비율마저 상당히 좋은 편. 기관 수요예측은 전체적으로 성공적이라고 볼 수 있다.

 

유통가능물량은 30.87%. 너무 길어서 잘라서 가져왔다. 유통가능물량이 공모주주 뿐이다. 의무보유 확약 비율이 매우 좋았으므로, 실제 유통가능물량은 상당히 줄어들 것으로 기대된다. 유통가능금액은 공모가 기준 340억이다.


2차전지하면 뭐.. 시장에서 더 말할 필요가 없는 핫한 테마이다. 지아이텍의 성장성도 좋으며 높은 영업이익률을 기록 중에 있다. 아마 기관들도 이에 높은 경쟁률 및 의무보유 확약으로 기대감을 표시한 듯 하다. 다만, 유사회사 피어그룹에 엔에스를 포함한 것은 다소 고평가 논란이 있을 수도 있다. 현재 시장상황이 변동성이 큰 상황이므로, 청약하더라도 상장일 당일 시장 상황에 따라 대응할 필요가 있겠다.

 

※ 본 글은 공모주에 대한 투자 권유가 아닙니다. 투자 결과로 인한 책임은 투자자 본인에게 있다는 점 참고하시기 바랍니다.

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